Page 339 - 2021 White Paper
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The American Chamber of Commerce in South China
能会额外产生十亿余吨的二氧化碳。与此同时，农村和
城市环境都在恶化。中国的大部分城市空气污浊，水质
条件差。中国有90％的草原和40％的重点湿地正处在
退化过程中。2012年，习近平主席提出并强调“生态文
明”理论，认为发展需要把环境成本纳入考虑因素。有
时，政府的愿想并不能转化为具体政策。政府关于建设
新城市的指导方针中包含“低碳”、“环境保护”等流行
语，但几乎未在能源效率和建筑材料方面提出具体要求
（Bloomberg）。
房地产
新冠疫情最严重的时刻已经过去，中国经济回暖，
房地产业得到迅速反弹。尽管如此，中国政府将正式约
束房地产开发商的借贷成本，制定规则以控制与现金
流、资产和资本水平相关的债务比例上限。中国的房地
产开发商是亚洲最大的高息债券发行商群体之一，去年
的发行总额为462.3亿美元，是2018年的两倍。高息债券
是非投机债务证券，具有较高的违约风险，因此通常附
带较高的利率以抵消该风险。随着中国政府出台相应规
则迫使房产开发商限制债务，更多的问题将会浮现。中
国房地产开发商明年可能面临越来越高的债券还款压
力。澳新银行研究中心表示，到2021年，5260亿元人民
币（约合774.6亿美元）的境内债券即将到期，比2020年
到期的债券总额高16％。明年还将到期约500美元的海
外美元债券，比2020年增加47％。数百亿的美元债券将
在2021年到期。分析师提醒道，在当前紧缩的融资条件
下，如果开发商需要重新发行债券以筹集现金，他们可
能会面临重重困难。国家出台的新规定可能会限制开发
商债务延期的能力，从而刺激他们对现金的需求，抑制
房地产投资活动。限制银行贷款增长可能会对该行业的
增长造成不利影响，尤其是对于志在必得的企业来说。
2021年，中国房地产业的美元再融资需求将比以往任
何时候都更高。债券发行商还可能面临投资者投资意愿
不高的困境（Tan）。
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能会额外产生十亿余吨的二氧化碳。与此同时，农村和
城市环境都在恶化。中国的大部分城市空气污浊，水质
条件差。中国有90％的草原和40％的重点湿地正处在
退化过程中。2012年，习近平主席提出并强调“生态文
明”理论，认为发展需要把环境成本纳入考虑因素。有
时，政府的愿想并不能转化为具体政策。政府关于建设
新城市的指导方针中包含“低碳”、“环境保护”等流行
语，但几乎未在能源效率和建筑材料方面提出具体要求
（Bloomberg）。
房地产
新冠疫情最严重的时刻已经过去，中国经济回暖，
房地产业得到迅速反弹。尽管如此，中国政府将正式约
束房地产开发商的借贷成本，制定规则以控制与现金
流、资产和资本水平相关的债务比例上限。中国的房地
产开发商是亚洲最大的高息债券发行商群体之一，去年
的发行总额为462.3亿美元，是2018年的两倍。高息债券
是非投机债务证券，具有较高的违约风险，因此通常附
带较高的利率以抵消该风险。随着中国政府出台相应规
则迫使房产开发商限制债务，更多的问题将会浮现。中
国房地产开发商明年可能面临越来越高的债券还款压
力。澳新银行研究中心表示，到2021年，5260亿元人民
币（约合774.6亿美元）的境内债券即将到期，比2020年
到期的债券总额高16％。明年还将到期约500美元的海
外美元债券，比2020年增加47％。数百亿的美元债券将
在2021年到期。分析师提醒道，在当前紧缩的融资条件
下，如果开发商需要重新发行债券以筹集现金，他们可
能会面临重重困难。国家出台的新规定可能会限制开发
商债务延期的能力，从而刺激他们对现金的需求，抑制
房地产投资活动。限制银行贷款增长可能会对该行业的
增长造成不利影响，尤其是对于志在必得的企业来说。
2021年，中国房地产业的美元再融资需求将比以往任
何时候都更高。债券发行商还可能面临投资者投资意愿
不高的困境（Tan）。
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